黄金/白银：2024实盘炒股杠杆平台

　　隔夜外盘金银有所反弹，后者涨幅明显，Comex金银比价继续回落。美国假期，美股等资产休市，VIX、原油上涨，美元回落。消息面上，欧洲央行管委维勒鲁瓦德加洛和首席经济学家连恩表示，随着通胀放缓，欧洲央行有降息空间，但须慢慢放松政策，这也为即将到来的6月降息作出铺垫。市场降息预期维持1次，总体延续1-2次波动。白银溢价率重返14%上方，未来回调风险犹存，但是否如预期以内盘回落为主的方式来实现尚需观察。技术上，金、银延续周线多头格局，日线呈现企稳迹象，如白银突破前高可关注黄金补涨机会；如白银无法突破，市场仍以震荡为主，可等待介入时机。策略上，配置、投机多单谨慎持有剩余仓位，等待重新入场的机会。

　　沪铜（2407）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价83285元/吨，+40，升贴水-250；洋山铜溢价(仓单)-15美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜3月合约，休市，comex主连，+1.60%，隔夜沪铜主力合约，+1.34%。

　　【投资逻辑】宏观上，美国经济强劲，会议纪要也是偏鹰，降息预期延后至11月份；国内地产等政策频出，但需关注政策推进及落地情况，仍需要时间。供应上，TC为负值，供应扰动仍未缓解，但冶炼减产不及预期；需求上，宏观、中观角度的需求预期不错，但微观的库存却迟迟不去库，初级加工环节也是需求不振，不过下游库存消耗较多，在良好需求预期下，价格调整会有补库动作。此前短期提振铜价的更多是资金乐观情绪及Comex挤仓，但三地价差回落，挤仓风险减弱，资金可能关注到当前实物需求一般，乐观情绪也有所减弱，基金持仓及波动率短期也是过高，有走低可能。长期看，大的供需缺口的逻辑仍存。

　　【投资策略】宏观偏空，美精铜挤仓缓解，库存拐点还未到来，逢低做多。

　　沪锡（2407）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价272250元/吨，-500；云南40%锡矿加工费17500元/吨，+0。

　　【价格走势】:昨日伦锡3月合约，休市，隔夜沪锡主力合约，2.12%。

　　投资逻辑：近期流动性充裕叠加供需预期缺口逻辑推高锡价，但价格涨幅巨大，且现实供需矛盾不突出，预期有所透支，锡价转为区间震荡。供需缺口大的逻辑仍存，供应有扰动， 需求预期积极。当下，4月份锡矿进口大降，主要是缅甸进口量暴跌，佤邦事件影响开始显现，且仍未有复产消息，但精锡产量增速较高；需求上，现货贴水有所收窄，价格调整后需求有少量增加，国内终端制造（智能手机、集成电路等）4月环比有所回落，不过英伟达财报超预期，算力需求积极；国内库存仍在累积，lme库存受限于印尼出口，增量有限。短期关注资金情绪、库存变化等。

　　【投资策略】资金情绪有所减弱，短期库存高位，转为震荡，关注逢低入多机会。

　　沪铝（2406）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格20860-20900元/吨，现货贴水110元/吨，广东90铝棒加工费190元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于21160元/吨，氧化铝收盘于4110元/吨。【投资逻辑】随着comex市场铜到货对铜盘面价格的打压，铝价跟随大幅度回调至前期平台上沿，随后再次开启上涨。供需平衡方面，国内依旧受大量进口的影响，4月份铝锭净进口量超20万吨，影响国内铝锭的库存情况，铝棒消费保持尚可，仍维持去库周期。氧化铝方面，国内铝土矿复产不容乐观，山西河南依旧面临矿紧张的局面艰难维持生产，想储备矿库存以支持复产难度很大，海外减产造成进口量骤减，供需平衡从微过剩到紧缺9万吨，基本面支持氧化铝价格跟随铝价上涨且弹性更大。【投资策略】铝价回调平台期上沿继续上涨有望突破前高，多单可布局，氧化铝跟随上涨更具向上弹性。

　　硅（2407）：

　　【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13000-13200元/吨；421#价格13500-13700元/吨；昆明通氧553#价价格13300-13400元/吨；421#价格13800-13900元/吨。【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12710元/吨。【投资逻辑】当前期盘面空头过于集中，在资金行为的扰动下工业硅周五盘面大涨收盘于12775元/吨，但价格上涨缺乏驱动力。供应端，四川进入平水期电价下调当地开始规模性复产，云南地区电价尚未开始下调复产尚未开始，整体供应仍在增加。消费方面，多晶硅亏损继续扩大，主动减产规模有望进一步扩大，前期减产并未缓解工厂库存压力，多晶硅价格计息下滑；有机硅行业持续面临亏损，行业产量未出现萎缩，有机硅库存却持续高涨，有机硅行业开工率虽然维持较高，但采购工业硅的积极性较低；合金行业保持稳定复苏。整个工业硅链条各环节都面临较大压力，难以支持硅价稳定上涨，上周出现期现背离的情况，现货市场价格下滑，且出货依旧困难，多晶硅厂采购积极性尤为差，待资金情绪释放后，工业硅有望重新回落至底部区间。【投资策略】13300-13500元/吨开始布局空单，目标12000元/吨。

　　沪锌（2407）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在24370~24580元/吨，双燕成交于24520~24730元/吨，1#锌主流成交于24300~24510元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于24840元/吨，涨幅0.51%，伦锌收于3090.5美元。

　　【投资逻辑】基本面，随着TC持续下滑矿端利润增长，关注后期海外矿端是否有更多复产迹象。国内矿端紧缺的情况仍未得到缓解。冶炼厂原料库存处于安全生产线之下，尽管当下硫酸等副产品对国内冶炼厂利润起到补充作用，但冶炼厂综合利润或处于盈亏平衡附近。尽管预计5月部分冶炼厂前期检修逐步恢复，但实际复产力度仍有待观察。消费端，国内积极的地产刺激政策或拉动锌消费需求预期向好，当前铁塔订单相对稳健，但其他基建并无明显起色，受原料成本增加影响整体下游开工，下游开工呈下

　　行趋势，锌价高位上扬的走势使得下游采买更为谨慎，市场成交多为刚需采购。但由于下游企业原料库存较低，随着终端消费订单恢复，下游企业被动补库，国内库存有望逐步去化。

　　【投资策略】受需求拖累影响，预计短期锌价或迎来高位盘整格局，中长期仍以逢低布局多单的主思路对待。

　　沪铅（2407）：

　　【现货市场信息】上海市场驰宏铅18575-18640元/吨，对沪铅2406合约升水0-30元/吨；江浙地区江铜、金德铅18575-18660元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅收于18755元/吨，涨幅1.16%，伦铅收于2312美元。

　　【投资逻辑】原料端，5月铅精矿进口扭亏为盈，全球铅矿出港逐月增量，矿贸易市场报价增多，5月国内铅矿供应紧张的情况稍稍缓解。但当下加工费持续处于低位，进口矿的增量补充仍无法满足国内的需求缺口。5月电解铅冶炼企业检修增多，预计5月电解铅产量将延续降势。再生铅方面，废电瓶更换量下滑，再生铅炼厂原料逐渐紧张，废电瓶价格高企，采购成本抬升，利润空间收窄。安徽、广西、山东等地再生炼厂有不同程度减产。当下蓄电池池生产成本抬升，部分电动自行车蓄电池企业陆续发布涨价消息，但电池价格上涨不及铅价的上涨，下游消费呈现负反馈。

　　【投资策略】由于前期铅价上涨过快，当下铅价面临调整，预期短期铅价面临高位震荡格局。但由于供应端矛盾仍未解决，中长期仍以逢低布局多单为主。

　　沪镍（2406）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1100元/吨（-50），进口镍升水-400元/吨（+50），电击镍升水-1100元/吨（+100）。

　　【市场走势】日内基本金属互有涨跌，沪镍收涨0.51%；隔夜基本金属全线收涨，沪镍收跌2.19%，LME因英国春季银行假日休市。

　　【投资逻辑】日内镍矿价格持稳，镍铁市场成交价持续上涨至990元/镍点附近，国内多数铁厂利润有明显修复，不锈钢消费放缓，库存累积，但镍铁紧张给不锈钢带来成本支撑。新能源方面，5月三元正极材料排产环比下降，对硫酸镍的消耗减少，但其原料紧张状况持续，价格持续反弹，折盘面14.76万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。印尼镍矿紧张再起，中间品、硫酸镍、镍铁、不锈钢从成本角度获得支撑。

　　【投资策略】镍价重心继续抬升，暂维持【140000，160000】区间操作，后期持续关注印尼镍矿审批进展。

　　碳酸锂（2407）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价106500元/吨（-0），工业级碳酸锂102200元/吨（-0）。

　　【市场走势】日内碳酸锂先扬后抑，整日主力合约收跌0.75%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿价格逐渐回落，CIF报价1115美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，利润尚可江西以及四川主产区增产明显，全国碳酸锂5月排产量继续大幅回升；需求方面，5月正极材料排产三元环比下降，磷酸铁锂环比继续回升。库存方面，周内库存略有增加，盐厂以及下游正极材料厂库存均略增加。当前碳酸锂供需两旺，但过剩格局不改。现货市场价格运行至105000以下，下游备货增加，但4月进口数据较高对锂价形成压制。

　　【投资策略】供需矛盾不突出，维持【100000，120000】区间操作思路2024实盘炒股杠杆平台，当前价格低位，关注资金动向。