2024.09.06正规证券网

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：底部震荡

　　股指。周四市场反弹，创业板指一度涨超1%，沪指小幅上涨，成交额下滑至5369亿元，个股3947家上涨。8月制造业PMI继续下滑，低于季节性水平，需求疲软导致企业被动累库。

　　经济基本面承压，市场信心低迷，政策亟待落地。指数方面，如果量能不能持续放大，指数预计仍是延续底部震荡走势，关注地产等方面增量政策进展。

　　黑色系板块：弱势延续

　　螺卷。盘面继续下跌，基本面数据来看，螺纹增产比较明显，需求没有什么改善，去库略有放缓。热卷产量不仅没有下降，反而回升，本周累库。

　　板材端的矛盾依然没有解决，钢厂后期即使复产现在看空间也不大，原材料供需依然宽松，成本不断下行。在没有看到库存下降和超预期政策钱，盘面总体或维持偏弱的走势。

　　铁矿。铁矿价格继续走弱，从钢材端的需求数据来看，钢厂能够复产的空间比较有限。近期盘面下跌，现货走势也比较弱，远期现货成交更弱。弱现实同时缺乏未来预期，盘面预计维持偏弱的走势。

　　双焦。双焦现货延续弱势。基本面上，焦煤库存从矿山向焦化厂和钢厂转移了部分，下游暂时不缺货。钢厂后续采购预计偏谨慎，以按需采购为主。

　　而补库后矿山库存仍在高位，加上黑色还处在弱现实环境中，双焦价格继续承压，双焦弱势格局难改。但是估值已经偏低，不建议追空。

　　玻璃。玻璃主产区沙河出货仍旧一般，全国玻璃平均日度产销率也不到100%，本周库存继续累增，玻璃延续过剩格局。此外，纯碱供需越发宽松，纯碱走势偏弱，玻璃动态成本支撑也随之下移，底部支撑一再下降。预计玻璃维持底部震荡偏弱。

　　纯碱。昨日远兴发布关于阿拉善产线因设备故障降负荷的公告。这个并非是新降负荷，而是对近期已降负荷产线的说明。因此昨日隆众的周度数据仍有价值。

　　数据来看，纯碱供需都在下滑，但需求下滑更多，主要是光伏需求下滑过多导致，因此纯碱库存还在增加，供需过剩继续扩大。纯碱上方仍有压力，预计继续维持弱势运行。

　　能源化工：仍有可能延迟退出减产，OPEC+反悔了？

　　原油。尽管OPEC+同意将额外减产延长两个月且EIA原油库存大幅下降，油价依然震荡下行，显示市场对未来原油需求以及美国经济状况的忧虑。

　　EIA汽油库存增加，随着驾驶高峰季的结束，未来汽油需求放缓将影响原油需求，美国ADP就业数据遇冷，也使得市场人气在今晚就业数据公布前保持低迷。维持偏空观点，关注今晚数据。

　　沥青。9月第1周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，维持同期绝对低位。炼厂开工率下行，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要通过抑制供应，而非需求推动，且厂库去库节奏偏慢。隔夜油价下跌，预计短线偏弱。

　　LPG。9月CP预期内上调，丁烷价格有所走强反映南亚燃气需求近期对国际市场仍有支撑。国内PDH开停工分化，需求维持平稳，关注持续亏损压力下月内能否如期复产。

　　国内化工需求整体虽存回落压力，但燃气需求逐步走出淡季，叠加进口成本强势支撑，现货端仍较原油偏强运行，盘面维持贴水现货运行。

　　PX。昨日日盘国际油价弱稳调整，国内商品情绪延续前期悲观主线，聚酯链再度全线飘绿。夜盘国际油价一度涨幅超2%，不过最终回落，对二甲苯延续低位整理走势。本周虽然PX负荷再度窄幅回落，主要受浙石化重整以及歧化停机影响，但PX和PTA始终无法在高库存水平下同时去库。

　　PXN延续被压缩格局，因此PX整体看空趋势不变。策略建议：短期维持偏弱走势，中长期偏空思路维持，短期低位空单可适当止盈。

　　PTA。PTA昨日日盘震荡偏弱，盘中价格一度挑战5000支撑点，夜盘成功突破，不过随后有所修复。目前下游聚酯负荷仍未出现明显反弹，PTA昨日库存数据显示大幅累库，而由于PX让利，PTA加工费仍维持在300以上，导致PTA工厂没有意愿减产。

　　终端纺织回暖力度也出现了放缓，后续大幅走强的可能性较小，目前向上传导受阻，旺季不及预期。

　　策略建议：预计价格维持震荡偏弱走势，中长期维持逢高做空观点，TA01-05逢高反套。

　　MEG。昨日乙二醇延续前几日跌幅，领跌聚酯链，虽然周度数据显示港口库存延续去库，59.05万吨，较上一统计周期降低2.97万吨。本周主港发货平稳但到货偏少下库存延续去库，但市场并未交易次利多消息，近强远弱格局维持，后续10月及以后累库预期延续，短期关注下方4500点支撑情况。

　　策略建议：短期预计高位回落，偏弱走势，EG01-05逢高反套，如果跌多了可再次低位布局多单。

　　瓶片。瓶片价格绝对价格跟随上游聚酯原料走势维持一致，按照成本定价来看，瓶片原料聚合成本在5600左右，加上800左右的加工费和目前亏损300左右，成本定价在6100左右。上游价格整体偏弱的格局下，下游很难在淡季下走出独立行情，支撑情况不佳，加工费建议区间操作。

　　策略建议：绝对价格跟随PTA波动，短期受成本拖累偏弱震荡，PR03-05逢高反套。

　　PVC。昨日日盘再度震荡偏弱，夜盘略有小幅反弹，但反弹高度有限，V01合约持仓量成功突破百万，增长下行空头相对明显，商品悲观情绪蔓延。基本面方面，印度市场反倾销税消息频发，部分买家询盘停滞，部分低价采购囤货，成交价平水或略低于国内价格，本周市场签单环比略有走强。供应端因部分装置检修，企业库存小幅去库。

　　策略建议：预计价格再度转为低位区间偏弱整理，01合约仍然需要下跌修复基差，中长期逢高做空。

　　甲醇。从长周期来看甲醇01合约的基本面并不悲观。

　　一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工不稳定的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求明显改善，传统需求见底回升，“金九银十”和“双节备货”的旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。

　　不过由于近期港口持续累库且幅度较大，宏观氛围不佳的情况下多单暂时回避。而鉴于内地库存压力不大，未有较高溢价的01合约仍可待企稳后再低位接多，上方空间则受到MTO利润的压制。

　　聚烯烃。成本支撑随着原油走弱而弱化，其中PE影响更大，PP还有PDH和MTO的边际成本支撑。供应端受意外检修影响回归略有不畅，下游开工与订单继续同步增加，静态的基本面驱动环比走强。

　　受月底石化开单以及涨价后基差收缩贸易商交付点价单等影响，库存去化明显，尤其是上游库存从同比偏高下滑至中性位置。受原油压制叠加库存总量同比偏高的压制，聚烯烃短期内以震荡为主，PP整体强于PE。

　　PP前期反弹多单可适当止盈离场，聚烯烃空单则可考虑交割逐步结束后入场，01L-P大方向依旧做缩为主。

　　有色金属：关注美国非农就业数据

　　铜。美国小非农数据低于预期，但初请失业金人数同样弱于预期，就业数据表现较为矛盾，市场对于衰退的担忧有所释放，致使隔夜铜价上行。

　　进口TC反弹受限，铜精矿作价系数出现拉升，铜矿供应预计将进一步收紧，同时阳极板也出现了供给不足的现象，关注三季度末冶炼厂减产规模，现货市场维持升水行情，周四社会库存与保税区库存均显示为去库，基本面尚有支撑。

　　短期宏观情绪依然主导价格，关注周内美国非农及失业率数据。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，河南地区受矿石供给不足影响，开工出现下滑，国内总体维持紧平衡局面不变，后续随着海外铝土矿进口到港量的增加，供应端的矛盾预计将逐步缓解，氧化铝价格上方压力将逐渐凸显。

　　电解铝方面，供应端总体维稳，增长空间有限，需求端持续改善，总体向旺季过渡的趋势不变，周四社库再度去化，9月开工仍有上行空间。

　　总体上基本面持续改善，就业数据表现较为矛盾，市场对于衰退的担忧有所释放，价格上方压力有所减弱，关注周内美国非农及失业率数据。

　　镍。商品普跌，镍价跌破前低。当前镍价跌破印尼镍矿成本线，继续深跌空间不大。同时，镍仍处于过剩格局当中，向上驱动空间有限。因此，镍价整体维持宽幅震荡行情。

　　贵金属。美国8月ADP就业人数9.9万人，创2021年1月以来最小增幅，预期14.5万人，前值从12.2万人修正为11.1万人。美元走软，美国劳动力市场有失去动力的迹象。大幅降息的预期升温，黄金支撑强于白银。贵金属中期整体维持偏多思路对待。

　　碳酸锂。碳酸锂再创新低。目前上游还未能看到较为有效的减产行为，尽管周度库存处于边际递减的趋势，但是总量仍旧是在历史高位的状态。

　　由于整体商品承压，碳酸锂盘面结束反弹趋势，回归基本面运行。整体来看碳酸锂依旧处于区间震荡，前期由于阶段性供减需增带来的反弹也不是十分强势，但是目前对于底部会有一个支撑。

　　整体基本面偏弱格局不变，关注整数关口支撑效果。

　　农产品:天气忧虑再起

　　油脂。昨日夜盘油脂再度走强，主要因产区再度出现高温天气。另外，此前中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的事件热度有所消退，油脂走势回归基本面，所以市场重新关注主产区的天气情况。近期美国和南美产区均出现高温干燥天气。预计短期内油脂走势震荡偏强。

　　豆粕/菜粕。昨日粕类整体继续走强，受中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的影响，其中菜粕涨幅较大。另外隔夜美豆再度走强，因美豆产区遭遇高温不利天气，且美豆生长优良率下滑。正如此前所说，粕类基本面已经否极泰来，粕类将出现一轮阶段性反弹的行情。

　　白糖。昨日震荡调整。隔夜原糖震荡，10月合约结算报价每磅19.22美分。8月上半月巴西中南部食糖双周报数据不及市场预期：中南部糖产量为311万吨，同比下降10.2%。目前国产糖去库阶段，进口糖陆续到港大幅放量，供应格局向进口段倾斜。

　　新季存在丰产压制，现阶段巴西中南部阶段性生产数据是糖价重要指引，同时印度取消对糖厂和蒸馏厂使用甘蔗汁制造乙醇的限制，需关注印度食糖出口政策有无变化可能。预计短期郑糖盘面将以震荡为主。

　　棉花。短期，郑棉或震荡偏强。一方面，棉花处于低估值区间，资金抄底做多意愿较强；另一方面，金九银十旺季到来，需求端边际改善。

　　生猪。生猪现货价格震荡，均价19.9元/公斤，市场整体来看是以出货为主，甚至部分省份二育猪出栏体重都有下移，出货积极性增加；补栏方面虽然在陆续补栏，但补栏速度低于出货速度，较为谨慎。

　　北方涨价主因部分企业控量出栏，其次受市场情绪传导，价格涨幅明显。南方市场受开学提振，消费有一定回暖。

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